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Hanada

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发布于 3周前 阅读数 4463

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

总结上周期权市场的数据,我们发现:

  • 现货价格不大,期权成交低迷;

  • 短期隐含波动率逐渐走向稳态,看涨期权正在重新修复溢价;

  • 比特币与以太坊在本周没有走出独立行情,DeFi 蓝筹表现强劲;

  • 短端隐含波动率继续回落,市场短期内不会出现超预期波动。

比特币

七月份的第二周,比特币的成交较为平稳,成交量没有出现异常的变化,但是在权利金口径,期权成交出现一定的缩减,交易正在慢慢从价外期权向价内期权靠拢,期权市场预计比特币不会出现大幅波动。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

比特币期权权利金成交量(左)与比特币期权合约成交量(右),截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

过去七天,比特币的现货价格一直维持在 33,000 美元附近。市场逐渐走向盘整,隐含波动率曲面下移的非常明显。从中、短期隐含波动率曲面来看,看涨期权与看跌期权的溢价逐渐收窄,如果不出现超预期的变动,我们有望在短端看到稳态的波动率曲面。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

短期比特币期权隐含波动率曲面变化,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

从远期隐含波动率曲面来看,价值投资者对比特币的信心从未改变,与此同时,距现在 90 天到期期权隐含波动率曲面已经出现正向偏斜。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

远期比特币期权隐含波动率曲面变化,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

市场重新向好从矿工的净寸头变化中得到印证,由于众所周知的原因,矿工曾在六月面对较为严重的抛售压力。这样的情况已经得到缓和,根据 Glassnode 所公布的数据,矿工重新开启了“屯币模式”,其比特币持仓净变动又负转正。与此同时,矿工的算力已经显著的修复调整,目前哈希率已经从低点 80EH/s 恢复至 110 EH/s ,虽然距离高点 180 EH/s 仍存在一定差距,不过好在矿工算力已经稳定,其经营活动正在逐渐向好。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

比特币矿工净头寸变化,数据来源:glassnode

在 2020-2021 年 Q1 的数字资产牛市中,交易所持有比特币一直保持着减少的趋势,在四月后半期这样的趋势出现了反转,投资者慢慢将手中的数字资产存到交易所卖掉,比特币现货价格在这个过程中也出现调整,在五月份至六月份的时间窗口中,交易所持有的比特币余额增长了140 k ( 75亿美金左右)。在七月份,我们很高兴的看到投资者在交易所中购买比特币,根据 glassnode 公布的数据,交易所的比特币总余额在过去三周减少了约 40 k 。这样的下降呈现出一定的趋势,截止发文,数字资产交易所余额为 2,560 k 比特币。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

交易所资产负债表中比特币数量变化,数据来源:glassnode

从隐含波动率期限曲线进行观测,由于过去七天比特币现货价格一直在低幅震荡,短端隐含波动率回落使得波动率空头获得不小的收益,期限曲线的升水形态逐渐陡峭。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

比特币期权隐含波动率期限结构,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

从高阶数据来看,在值期权的隐含波动率逐渐回落,投资者不看好未来市场的波动增加,另外尽管比特币期权的偏度不太稳定,总体来看也在逐渐修复,截止发文,比特币期权偏度回升值个位数正值,这样的水平已经是“519”之后的最高点。

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比特币期权隐含波动率(左)与偏度(右)过去1个月变化,截至7月13日18:00,数据来源:gvol.io

从历史波动率进行观测,盘整的现货价格走势拉低了现实波动率,因此当前隐含波动率存在着一定的溢价水平。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

历史波动率与隐含波动率的对比,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

以太坊

由于行情的稳固,以太坊的期权成交同样平稳。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

以太坊期权成交量,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

从隐含波动率曲面来看,以太坊与比特币的表现类似。从中、短期隐含波动率曲面观测,看跌期权的溢价优势已经没有那么明显。考虑到近在咫尺的“伦敦升级”,这样的表现也不让人吃惊。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

以太坊期权短期隐含波动率曲面变化,截至 7 月 13 日1 8:00,数据来源:gvol.io

从远期来看,投资者对以太坊看涨期权的交易则更加活跃,远期隐含波动率的正向偏斜程度要高过比特币。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

以太坊期权远期隐含波动率曲面变化,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

观测隐含波动率的期限曲线,与比特币的曲线形态类似,以太坊的隐含波动率曲线呈现出升水的结构,12 月 31 日到期的隐含波动率出现一定的凸起。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

以太坊期权隐含波动率期限结构,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

参考高阶数据,在值期权隐含波动率进一步下降,多头的反弹存在着一丝疲弱的迹象。与比特币一样,以太坊期权偏度值正在逐渐走回均衡。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

以太坊期权隐含波动率(左)与偏度(右)过去1个月变化,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

观测波动率的历史变动情况,考虑到现实波动率可能进一步回落,隐含波动率仍然处于折价状态。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

历史波动率与隐含波动率的对比,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:gvol.io

结论

近期市场的行情主线在于 DeFi 蓝筹,Uniswap、AAVE、Compound 等通证在七月份均走出了不错的行情。如我们之前周报中所讲的,币价的调整没有影响到 DeFi 的经济活动:新用户数量、质押量、交易笔数等指标都在企稳向好。下半年的行情指向是否会重新回到 DeFi ?是一个值得思考的问题。

期权市场低迷,下半年行情重新回到 DeFi?

DeFi 使用者增长情况,截至 7 月 13 日 18:00,数据来源:Dune Analytics

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