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区块链大帝

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发布于 4周前 阅读数 3464

DeFi是高频交易的下一个前沿阵地

高频交易向来以竞争激烈和获利窗口期短暂著称,那么DeFi有机会成为一种新的发展方式吗?

高频交易(以下简称HFT)是资本市场中最神秘且经常被误解的元素之一。随着迈克尔刘易斯《闪电小子(Flash Boy)》一书的出版,HFT成为速度、技术革新以及保密的代名词。

HFT量化基金仍然是交易生态系统中最不透明的实体之一。部分围绕HFT公司的不透明的原因是由该领域的激烈竞争所决定的。因为高频交易公司是以短期的市场无效来获利的,而这些市场的无效性一旦被广为人知,就能迅速得到纠正。

如果说如去中心化金融(以下简称DeFi)这类的加密资产可以改变HFT的游戏规则,将会怎么样呢?虽然这听起来很夸张,但当涉及到DeFi时,它实际上是可行的。

无论是股票、大宗商品、货币还是衍生品,HFT策略都在类似的基础架构上运作,包括暗池连接、订单流馈送以及其他诸如算法稳定币等普遍存在的构建块。基于区块链协议的DeFi是可以改变HFT策略动态的金融技术,并且它代表了一个新的HFT策略的应用平台,它用新的规则对既定的HFT原则发起了挑战,但也为一个既定的行业增加了新的层面。

一个特点,而不是一个缺点

高频交易通常被视为是资本市场基础设施和特定金融产品构成中非完全有效时的副产品。

那么,当我们有了一个新的金融基础架构,并且把高频交易和套利交易等的一些变体视为其主要特征时,会发生什么?

DeFi自动做市商(以下简称AMMs)机制,如UniSwap、SushiSwap或Balancer,就是这种情况,它们利用杠杆套利机制来把流动池的价格恢复到合适的水平。而AMMs实施的交易机制远非实现了的资本有效性,因为这其中仍需大量的交易来帮助恢复市场公平价格,然而这种交易机制显然也为HFT增添了一个不同的维度。把HFT机制纳入AMMs等新金融工具的核心,便是DeFi的一个创新概念。

闪电贷似乎是使用HFT的最好例子了。在单笔交易中,不需要预付大额资金而申请到大额资金池借贷的能力是实现不同类型的HFT套利策略的关键。AMMs和闪电贷的结合使得金融产品,例如闪电掉期,成为了HFT机器人的最爱。

其他DeFi协议,如私有池集成商、算法稳定币或DeFi指数似乎是HFT场景的理想选择。在DeFi的世界里,HFT是可以预见的,甚至在某些情况下是受欢迎的存在。相较于传统资本市场的HFT,这是一种不同类型的HFT,因为DeFi改变了交易环境使HFT不再只需关注于速度。

不再仅仅是速度的问题了

正如其名称所示,交易速度一直是高频交易(HFT)技术的标志。交易速度是把双刃剑,既有益处也有坏处,因为HFT市场一直围绕着试图在速度上获得微不足道的优势而发展,而不是基本的技术创新。对于DeFi来说,交易速度仍然高度相关,但它远不是HFT策略成功的唯一因素。Defi的可编程和链上运行的属性,为判断HFT策略的成功与否加入了新的决定性因素。

尽管HFT在DeFi资本市场结构中与传统资本市场结构有许多不同,但以下五个因素为DeFi资本市场中HFT策略的设计和执行增加了新的维度。

区块时间的速度因素

DeFi中对HFT最简单的定义就是以区块为单位执行交易的策略。在传统市场,限制HFT优势的最流行的方法包括引入交易延迟。而在DeFi中,交易延迟是这个架构的一种原生能力。

交易透明度因素

当每笔交易都透明的展示在所有人面前时(你的竞争者可以看到你执行的交易,反之亦然),该如何制定HFT策略?相对于传统资本市场,透明度改变了HFT-DeFi博弈的性质。交易者必须建立原生的架构去和其他试图依据此策略抢先下单的策略竞争,或与其他在网络中并行的策略竞争。

成本因素

套利者参与的交易竞价——臭名昭著的最优GAS费竞拍(PGAs),一直是以太坊链中GAS费增加的相关因素之一,这也导致了,越来越多的用户开始采用其他区块链,如Binance Smart Chain、Solana或Polygon的运行时。从HFT的角度来看,所采取的策略不仅需要考虑具体交易背后的算法逻辑,还需要考虑相关的成本。在许多情况下,完全可行的HFT交易可能会由于与交易相关的成本而失去其经济可行性。

MEV系数

投资者可提取价值(以下简称MEV)已经成为近年来DeFi中争论最多的概念之一。MEV最初是由Phil Daian等人在文章 "快闪小子2.0(Flash Boys 2.0) "中提出的,MEV描述了投资者根据其在区块中按特定顺序放置交易的能力所能获得的利润。MEV是加密资产经济学中的一个重要概念,并且对HFT-DeFi策略有着深远的影响。MEV在HFT-DeFi策略中施加了一个约束向量,即依靠投资者的经济利益来决定交易在区块中的最终位置。简单来说,DeFi协议中完全可行的HFT交易,可能会因为投资者将其交易放在一个有利于其他套利者的交易顺序中而亏损。

更重要的是,MEV是非常模糊的,它使每笔交易都依赖于经济利益可能与特定HFT策略不一致的一方。最近几个月,Flashbots、ArcherDAO等协议一直在努力创造更透明和可量化的动态机制来减轻MEV的影响。

底层协议因素

在传统的资本市场,HFT交易员与建成多年的,在不同资产类别中相对稳定的的基础架构互动。在DeFi领域,HFT交易员需要与一个随着新协议和运行时不断变化的基础架构互动。与不稳定的、不断变化的基础架构打交道,虽然给DeFi的HFT策略带来了挑战,但是新协议入场产生的市场无效性,也创造了一波又一波的新机会。

新的HFT

Defi是可以触发HFT领域创新的,走在最前沿的技术革命之一。新生的基础架构具有新的金融协议、区块链运行时和可编程的构建块,使DeFi成为使用HFT策略的理想环境。

DeFi的HFT与传统资本市场不同。区块时间速度、成本、透明度、MEV和底层协议的性质等为Defi中的HFT策略设定了不同的动态机制。为了利用DeFi中的机会,HFT策略不能再仅仅依靠执行速度,而是需要DeFi领域的特点来进行定制化技术创新。相比《闪电小子(Flash Boy)》中的HFT而言,DeFi中的HFT更透明、技术更复杂、坦率的讲,也在智能上更有趣。

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