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发布于 2周前 阅读数 2546

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗

链上活动和价值结算急剧下跌,市场走向仍不明朗。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗

无论是价格走势,还是链上交易和价值结算的需求,比特币市场都经历了相对平静的一周。过去的这一周,比特币在39,242美元的高点和34,942美元的周低点之间,窄幅波动。

与此同时,在比特币和以太坊协议上,活跃用户的链上活动、结算量和交易费用,均已回落至2020年和2021年初的水平。从当前市场结构来看,未来走势尚不明朗,因而内存池的拥堵情况已基本消除。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗


内存池不再拥堵

牛市的一个特点是,对链上交易、价值结算的需求都会上升,而且加入区块的紧迫性也会增强。最终结果便是,活动、交易量和优先费用均飙升。这是投资者需求增加的结果,也会刺激老手用更高价格卖出比特币。尤其是在过去的这一周里,链上需求的增长明显放缓,一些链上指标也出现明显回落。

自2021年1月以来,比特币活跃地址数一直维持在每天约115万的水平,与2017年的峰值持平。需要注意的是,在2017年,这个水平仅维持了几天,然后便在第一次大抛售中下跌超33%。而在当前周期,这种高水平的链上活动则维持了5个月。

在最近的市场崩盘中,比特币网络的活跃地址数减少,从最近的高点下降了18%,跌至94万左右。今年的下降幅度约为2017年的一半,这表明尽管链上活动有所放缓,但与上一个周期相比,目前的市场存在更多需求(或者可能还有进一步扩大……)。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗活跃地址数量实时图表

活跃实体的数量也有所回落。链上的独特实体从37.5万的高位回落到25万左右,再一次与2017年底至2018年的情况保持一致。因为随着价格下跌,用户对该资产的兴趣会随之减弱。

“实体”和“地址”之间的主要区别在于,我们使用了聚类算法,以此确定单个实体(如交易所、矿工或常规聚合器)何时可能拥有多个地址,从而提供更准确的独特“用户”视图。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗活跃实体数量实时图表

过去两周,由比特币网络结算的总转账量(以美元计)大幅下降65%。变更调整后的转账量从每天430多亿美元下降到每天150亿美元。同样地,2017年大跌后,链上结算量在3个月左右下降了80%,这也是唯一一次可与之相比的事件。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗变更调整后的转账量(以美元计)

然而,并不是只有比特币的链上活动遭遇暴跌。以太坊转账量(以美元计)在过去两周下降超60%。与之相当的另一次事件便是发生在2018年了,且状况更为惨烈,大跌95%。但这种需求的低迷是暂时的,抑或是对未来的预示,则有待观察。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗ETH转账量实时图表

随着对链上交易的需求下降,比特币和以太坊网络上的平均交易费也同样减少了。在4月和5月,平均交易费用达到历史新高,且短期内在两种协议上均飙升60多美元。目前,两个网络的平均费用现已恢复到2020年中期的水平,即大约3.50美元至4.50美元的范围。

从几乎所有的链上活动指标来看,最近一个月均出现了历史性的大幅下降。由价格新高所带来的链上经济繁荣已经消失,内存池几乎全部清空,对交易和结算的需求也随之减弱。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗BTC vs ETH平均交易费用对比图

 

供应动态

在过去的一个月里,共有16.07万BTC从非流动状态回到了流动性循环中。而这些曾被我们划为非流动性状态的比特币,在再次流入市场后,便提供了间接供应量的衡量标准。

对节点而言,重要的是,自2020年3月以来,在从流动状态转变为非流动状态的比特币中,这16.07万枚仅占22%。这意味着,在过去的14个月里,有74.4万枚BTC被冷藏。尽管最近出现波动,但其中78%的比特币仍未转移。

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在整个5月份,BTC余额非零的地址总数有所下降,总共减少了120万。与下降超60%的交易需求和其他活动指标不同,同比特币价格新高时相比,非零地址数(实际上卖出了所有的比特币)仅下降3%。而在2017年的峰值时期,近四分之一的地址卖出了比特币。两者相比,当前的确只是一个相对较小的净变化。

这确实表明,市场的某些部分正在从拥有的地址中卖出全部比特币,这意味着该部分市场的信念发生了转变。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗余额非零地址数量实时图表

我们可以比较两个版本的“花费支出利润比”(SOPR)指标,可以看到大多数花费比特币的人有以下特点:

a)实现了损失;

b)由短期持币者花费。

我们用SOPR 的一些初始点来解释下图:

  • SOPR值表示市场已实现利润 (>1.0)或损失(<1.0)的大小。更大的峰值/低谷意味着更大的已实现利润/损失。

  • aSOPR变量涉及了整个市场。它过滤掉了生命周期小于1小时的中继交易(无经济意义),以此改进指标。

  • STH-SOPR变量仅包含卖出时间小于155天的比特币,以此捕获新入场的投资者,并过滤掉长期持币者。

下图比较了aSOPR(整个市场减去中继交易)与STH- SOPR(仅限新入场者,注:STH为短期持币者)。我们可以看到的是,两者均低于1.0,因此消费者在整个市场上实现了总体损失。但是,需要注意的是STH-SOPR远低于aSOPR。这表明新入场者的实现损失幅度远大于市场平均水平。aSOPR指标接近1.0,则表明长期持币者的实现利润,或多或少地被短期持币者的实现亏损所抵消。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗aSOPR和STH-SOPR对比图表

长期持币者(LTH)所持供应量开始加速上升。LTH状态的门槛是休眠155天的UTXO(未花费交易输出)。因此,下图主要描述了在2020年末至2021年1月3日之间购买比特币、且尚未花费的投资者们。

在经过一段时间的LTH分散代币后,随着比特币从1万美元涨至6.4万美元,LTH供应的净变化现在处于稳固的上升趋势(HODLing行为)。再一次,我们可以看到这种分形类似于 2017年底的牛市和2018年初的熊市。这个分形描述了LTH停止消费、开始重新囤币的拐点。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗

LTH(长期持币者)持仓变化实时图表

LTH现拥有1090万枚BTC,占流通供应量的58%以上。值得注意的是,与2017年峰值时相比,现在的LTH所持有的BTC多出230万枚(占流通供应量的8%)。

一个直观的现实由此突显。更高的币价需要更多的资本流入市场,来维持牛市趋势。这还表明,如果没有资本流入需求,那么就没有多少比特币可以进入当前或宏观市场。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗LTH供应实时图表


DeFi链上活动放缓

链上活动的放缓自然不仅限于比特币和以太坊。上个月,COMP、AAVE、UNI 和 YFI 代币的总链上活动也有显著下降,例如转移次数(顶部)和转移价值(以美元计)(底部)。这些指标虽然简单,但相当有效,可以作为衡量大众投资者情绪的高级指标,并且可以很好地反映价格趋势。

Glassnode链上周报:链上指标急剧下跌,市场走向仍不明朗DeFi指标实时图

最后,我们可以看到Uniswap的日交易量自5月中旬达到峰值以来下降了28%,这表明用户们对代币的需求放缓。而Uniswap 的日交易次数也已恢复到每日16万笔的日常水平。

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