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发布于 2周前 阅读数 2191

去中心化期权平台Hegic能否成为衍生品赛道的Uniswap?

DeFi不光在蚕食中心化交易所的现货市场份额,也开始尝试瓜分衍生品交易市场。最近,去中心化期权平台HEGIC的推出,给DeFi市场带来了新东西,甚至连YFI的创始人都称赞其为amazing tech。

去中心化期权平台Hegic能否成为衍生品赛道的Uniswap?

期权就像双11定金

期权是传统金融领域的重要组成部分,利用期权可以组合出各种仓位结构,来对冲市场风险、获取利润。期权的本质并不复杂,就是花钱来买一份权利。就和我们双11支付的定金一样,支付了定金,我们就拥有了一份以优惠价格购买东西的权利。到时,如果还想买,我们只需支付尾款即可,不想买的话,损失的也只是定金。其实生活中有很多这样的例子,只是很多时候,我们不会把它叫做期权。

目前,很多中心化交易所都开展了期权业务,比如Deribit、CME、OKEX等,以Deribit的BTC期权为例,平台和做市商会根据市场数据提供不同日期不同行权价的期权标的,用户可以在上面进行购买。比如,我可以购买一张2021年1月29日,行权价为20000美元的看涨期权。如果到时比特币的价格超过2万美元,我就可以获利,因为我有权利按照2万美元的价格购买BTC。

去中心化期权平台Hegic能否成为衍生品赛道的Uniswap?

虽然目前Deribit等交易所的期权已经占据了很大份额,但是,作为中心化交易所,还是有很多问题和风险不能避免:平台跑路、KYC限制、种类有限。前面两个问题大家都明白什么意思,第三个问题我来解释下。

在Deribit等期权交易所,我只能买到交易所定制好的期权,没法按照自己的喜好来定制期权产品,如果我想按照自己设定的日期、行权价、规模来构建一个期权的话,是没法实现的。除非走OTC渠道,也就是说场外有人愿意给你提供这样的产品,类似电影《大空头》里的情节。

Hegic为何与众不同?

而Hegic的出现,给期权带来了新的玩法:

1、Hegic允许客户自行定制不同“行权价格”和“到期日”的期权产品。

在 Hegic,用户可选择五种合约期限:两天、七天、十四天、二十一天或二十八天。期限从创建期权开始算起,不再是传统的按月或周固定日期。其他期权平台都有预设行权价,Hegic 动态定价模型可创建任意行权价期权。

去中心化期权平台Hegic能否成为衍生品赛道的Uniswap?

Hegic的交易界面,比传统期权交易界面要简洁许多,官方宣传可以在1分钟内买入期权。

这种简洁来自于集合流动性的模式,与Uniswap类似,这与传统的订单簿模式不同。

2、传统期权交易所靠引入做市商来维持流动性,而Hegic引入了大家熟悉的流动池来解决这个问题。Hegic设立了WBTC和ETH两个流动性矿池,也发布了代币HEGIC,通过流动性挖矿,流动性提供者和期权持有者都能获得被动收益,HEGIC的持有者,也可以通过抵押HEGIC来获得收益。

去中心化期权平台Hegic能否成为衍生品赛道的Uniswap?

当然,不可能存在所有人受益的模型,目前,Hegic平台上的期权价格相对偏高(但灵活性更好),而作为HEGIC的持有者,收益自然会受到HEGIC二级市场价格波动影响,即便是流动性挖矿的参与者,也要承担极端行情下流动性池的风险。

HEGIC代币基本信息

Hegic在2020年9月9日推出了其原生代币HEGIC,该代币将扮演现金流和治理代币的角色,供应量总计30.12亿枚,分配比例为:

早期贡献者(20%)

发展基金(10%)

流动性挖矿和使用奖励(40%)

联合曲线(25%)

一个Balancer流动性池(5%)

HEGIC代币IBCO的价格为0.13美元。

在流动性激励方面,HEGIC代币将会在两类用户分配,在分配给流动性挖矿的12.04亿枚HEGIC代币中,80%将会分配给流动性提供者(即期权卖方),20%会分配给流动性利用者(即期权买方)。

Hegic流动性挖矿奖励会在新的ETH和WBTC流动性池中实施,给用户和流动性提供者的代币也将在WBTC和ETH池中平均分配。

流动性挖矿第一阶段:每天会向流动性提供者发放132万枚HEGIC代币,向流动性用户发放33万枚HEGIC代币;

流动性挖矿第二阶段:此阶段奖励略低,每天向流动性提供发放99万枚HEGIC代币,向流动性用户(也就是期权买家)发放25万枚HEGIC代币。

抵押HEGIC代币

Hegic协议对所有期权交易收取1%结算费,该费用将以被动收入形式直接付给HEGIC代币抵押人,这意味着代币投资者基本上能从协议不断发展、增长过程中获利。

但是,Hegic设置了代币抵押门槛,即用户至少需要888000枚HEGIC代币才能在该网络上进行抵押,每888000枚HEGIC代币交易被视为一手,但在给定时间内最多只能交易3000手(即26.64亿枚HEGIC代币)。

不过,目前已经有第三方开发出类似于“矿池”的HEGIC抵押池,用户可以将自己手中的HEGIC进行抵押来获得奖励。

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Hegic的缺点和风险

1、代码风险。作为去中心化交易所,代码风险是首当其冲的,4 月 25 日 Hegic 代码中出现错误(typo)有价值2.8万美元的ETH被永久锁定,一个月后,Hegic 协议核心设计中的漏洞又被利用。虽然后来对这两起安全事故的受害者进行了100%补偿,但还是敲响了代码安全的警钟。

2、隐含波动率。目前Hegic上期权产品背后的“隐含波动率(IV)”是一个手动更新的参数,不是实时更新的。IV 值越低,期权价格越低,就对买方有利;IV 值越高,期权价格越高,卖方权利金就越高。老练的期权买家可追踪并预测短期 IV 值,只需在 Hegic 的 IV 值增加前买入期权便可获利。这种操作并不容易,但理论上仍有可能出现,并损害 LP 的利益。

3、缺乏保证金。许多中心化期权平台不仅为交易者开立非100%抵押的头寸,而且还允许他们通过与其他期权或期货/掉期来提高他们的杠杆率,这被成为组合保证金。而Hegic全额抵押其实也有好处,那就是没有交易对手破产风险。在传统期权平台,甚至连做市商都有可能破产。

4、必须手动行权。

结论

2020年注定是属于DeFi的一年,虽然目前来看,Hegic的期权可能更适合普通的散户,不适合机构交易者,但毫无疑问,Hegic创新了期权交易的玩法,让期权买方和期权卖方都有利可图,2020 年期权市场的成交量在迅速放大,无论是中心化的期权交易所还是去中心化的期权交易所,都发展迅速。随着 DeFi 进入后半场,衍生品交易量也将逐渐迁移至DEX,这既是技术发展的必然,也符合DeFi的趋势。

本文链接:https://www.8btc.com/media/667450
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