美国大选倒计时，一起来回顾一下2016大选阶段的美股与比特币

我们首先要了解一下美大选的流程、机制和重要时间节点，从而才能观察美股和BTC的价格。 ❖美国大选❖ 先来科普一下美国大选。➤大选流程严格来说，美选大选早就开始了。美国大选可以划分成为四个阶段：第一阶段——政党初选，美国民主党和共和党分别提名选出总统候选人。第二阶段——竞选造势，各位候选人为竞选造势，这一阶段总统候选人进行电视辩论。第三阶段——全民投票，全民对总统候选人和选举人(1)进行投票。第四阶段——选举人投票，在投票结果的基础上，由选举人进一步投票，最终确定新一任总统。注释(1)，选举人是各个州选举出来的，是最终为美国总统候选人投票的人。有点像中国的人大代表。 ➤总统的产生2016全民投票的结果中，特朗普的票数并不多，他的竞争对手反而有更多的票数。但是最终仍然是特朗普当选。这是因为，美国总统竞选结果，并不是由全民投票来直接决定的。1.美国总统的选举是由各州的选举人来投票选出的，选举人是由各州全民投票决定。2.各州的选举人数量与该州国会议员的数量相等。事实上美国的50个州各有2名固定名额，共100人；另外根据各州人口数量还有增量的名额，共有435人，此外还有3个国会议员属于首都华盛顿，共538人。3.绝大部分的州，选举人投票与该民票结果一致，这个机制叫——赢者通吃。举个例子，纽约州共有31个选举人，也就是有31个选票。如果纽约州的民选结果，最多投票给特朗普，那么特朗普就获得了纽约州的31票。所以，普选结果和最终的总统选举结果可能会出现不一致。小蜜蜂查了一下资料，如果这些年没有变化的话，只有缅因州和内布拉斯加州这2个州不是赢者通吃。所以，全民投票的影响力还是很大的。而全民投票这一天，就叫——大选日。➤大选日美国规定的大选日日11月第1个星期一后面的一天。为什么这么绕？为什么不是第1个星期二？刚好，2016年11月的第1个星期一是7日，而第1个星期二是1日。所以，美国大选日是第1个星期一后面的一天，而不是第1个星期二。所以，2016年美国大选日是11月8日。而在美国东部时间2016年11月9日凌晨1:40，大选结果初步揭晓。结果我都知道了，特朗普击败对手希拉里，成为美国总统。 ❖大选期间的美股❖ 了解了美国大选的流程和2016年的重要时间节点，我们来回顾一下2016年的美股。今年大选日是11月3日，目前距离大选日只有5天了。2016年大选日是11月8日，5天前就是11月3日。看下图，标普指数刚好以11月3日为分界限，11月3日前标普指数连续数日下跌。而11月4日起，没有下影线、只有上影线，收盘价略涨，开始逆转为上涨趋势。然后启动了连续上涨。然后，从4到9日，标普指数连续上涨，刚好持续到大选结果揭晓。10日，K线为十字线，随后又震荡上涨了几天。11月25日、小幅度回调以后继续上涨。下图是2016年美国大选日各州的投票截止时间，我们来相应的看一下美股当天的分时表现。 投票截止时间是晚上，美股已经收盘。但可以看出，7日开盘却跳空上涨，8日开盘跳空下跌，9日开盘则是上涨。 ❖大选期间的BTC❖ 为了没有时差，去coinbase上看一下K线。11月3日，BTC明显下跌，而4-6日小幅度上涨。到了7日，BTC再次下跌。而在大选日到第2天，8-9日，BTC再次上涨。 并且在9日，这一天BTC上涨比较明显。为了方便大家比较，小蜜蜂自己用EXCEL制作了美股三大指数和BTC在大选前后这几天的K线图，并放在一起比较：实心跌、空心涨。这样看来，2016年大选前后美股的波动是很明显的趋势，选之前是跌，选之后是涨。而BTC不是很明显，不过似乎是在大选之前跟跌为主，大选之后跟涨为主。 ❖写在最后❖ 可以看出，2016年，大选对美股的影响很大，对BTC的影响相对比较小。而且，大选对美股的影响基本上是利好的影响更多。而大选日前后这3天，每天开盘都会变现出比较交极端的波动。以2016年大选日为中心，也就是11月8日，加上它前后1天，这3天的美股分别是涨、跌、涨。而同样是这3天，BTC的走势是跌、涨、涨，并且最后1天的BTC涨势比较明显。现在的问题是不确定BTC是跟美股还是被美股吸血。但是，从近几天的走势来看，小蜜蜂观察了一下，10月下旬，BTC与美股走势相反。有可能是美股投资者为了避险而买入BTC。 所以，如果历史重复的话，大选前这几天的美股应该是上涨的，尤其是大选前5天，也就是明天开始，或者周一，美股可能会开始上涨。随着美股的上涨，资金有可能会从币市流向美股，所以这几天的BTC可能会有一点下跌。不过今年有些特殊，不知道历史能否重复。而在大选结果揭幕以后，具体的走势就要看是谁当选了。

中国第一次Web3大会，开篇都说了什么？

2020年10月29日，由Web3基金会举办的Web3大会在上海外滩开幕。这是Web3大会第一次来到中国，也是Web3基金会2020年举办的第一场大型线下活动。每年用户、开发者、行业专家、创业者等等都会基于这个平台对Web 3.0的进展、路线以及未来方向进行一次集中性的展示和讨论。可以说Web3大会代表着当前最为权威的Web 3.0解读。 大会首日，除了波卡灵魂人物Gavin Wood、万向区块链董事长兼总经理肖风博士这样的行业“教父”，现场更是云集了多位密码学专家及经济领域的KOL。接下来我们借助这些嘉宾的视角，多角度理解Web 3.0。 Gavin Wood 林嘉文博士Polkadot 迈过了以智能合约为中心的时代，其本质不是一个智能合约平台，它是连接不同区块链的枢纽。Polkadot将会成为平台的平台，让不同的平台能以低成本、高效率地连接起来，我们很难预测哪些应用会最终爆发，但Polkadot的“连接”会让以信任为核心的业务产生更大规模的发展和更多的可能性。企业级应用越来越适合使用波卡了。目前已经能看到基于区块链的应用部署，但下一阶段是跨链联盟链的产生。比如平行链，这会是一个重要创新，它会改变我们看待区块链的方式，尤其是改变企业看待区块链的方式。这种连接会成为更加全球化的数据、决策和金融经济类服务市场的开端。互相独立的私有链、联盟链就像 90 年代早期的局域网，而 Polkadot 将所有链连接到一起的新模式，就像当今的互联网。 肖风博士 万向区块链董事长兼总经理Web 3.0是一个很好的概念，可以帮助人们更好地理解区块链技术的定位和发展方向。互联网的重大迭代的出发点都是技术迭代，Web2.0到Web3.0实现的是信息权利到价值权利的转换。大规模商业的前提是基础设施必须是开源的。基于跨链的多链系统可以让商业在应用层面更好地调动各种基础服务。未来3-5年里越来越多的商业体会是基于区块链、Web 3.0的核心技术创造出来，但这些爆发的应用或者商业场景并不是区块链原生的。 关新博士 宽资本董事长、中国和全球化智库副主席资产的创造和流动路径会随着技术的改变而改变，从近期的DeFi中流动性挖矿等都代表了这样的趋势。Web2.0数字资产上去创造新的世界，Web3.0重新定义人生与财富关系与转变。 何亦凡 北京红枣科技总经理区块链服务网络发展联盟常务理事区块链发展需要解决的两个问题一个是成本一个是信息数据的互通。去中心化、可溯源、不可篡改是区块链技术带来的一种结果，其本质是信息传播逻辑的创新。联盟链和公链之间的界限会进一步模糊，业务会根据需要选择和组合联盟链和公链的技术。而区块链作为底层技术会逐渐下沉，最终集成到业务逻辑中。法定数字货币和稳定币一定会成为市场的主流，合规性是加密数字货币市场一个绕不开的门槛。波卡将正式BSN开放联盟链，波卡区块链在技术适配后，将作为BSN开放联盟链底层框架之一。 邹传伟博士 万向区块链实验室首席经济学家区块链不会改变经典的财会或者经济学原理，它改变的产权和交易的记录方式。在央行和商业银行之间流通的批发型央行数字货币在大量实验中已经走向成熟，央行数字货币的研究重点将会转移到零售领域。 Ben Gentilli Robert Alice 项目创始人NFT可以让传统艺术品以它们本身不能实现的方式高度流动。 孙铭 分布式资本合伙人传统互联网到Web 3.0，是由“交给中心”到“交给程序”的转变，Web 3.0解决了传统互联网中用户平权矛盾的问题。波卡能够帮助先行者开发更复杂的框架，促进更多新开发框架出现，为Web3.0带来新的启发。 沃全 DFG创始人兼CEO核心技术能力、强大的开发者社区是支撑波卡长期发展动力来源。Staking、治理、拍卖三者中，平行链插槽拍卖将是波卡爆发的起点。基于以太坊和比特币发展的经验，波卡可以避开很多弯路，这是一种很大的后发性优势。 施海华 SNZ Holding 创始人当下扩展性和安全性是波卡被投资的原因之一，未来投资更看重生态的补足性，让越来越多的项目分层次有序的参与到生态建设中。 Sergey Nazarov Chainlink 创始人兼CEO脚本化合约促进了高效的合约模块化发展，而脚本化智能合约出现使得数据进入链下联通阶段，Chainlink恰好提供外部任何链下资源的持续补给。数据类型越丰富，越容易产生多样化的应用创新，关键在于是否有优质的预言机能够提供高质量的数据输出服务。 郁昱博士 上海交通大学计算机科学与工程系教授安全公平的数字化交易需要公平的数据交换和安全多方计算结合。这里的公平包含两层含义，一是要么同时得到，要么同时不得到；二是参与交易的双方为获得信息所付出的计算代价是相似的。 李俊 Ontology创始人 当前多数资产通过抵押借贷的方式进入DeFi，但其风险和资产利用效率非常低，而基于去中心化身份建立的信用机制引入能够改变这一现状，降低资产和用户进入的门槛。资产，身份，数据，信用，信息都需要更多的活水汇入，才能形成开源Web3.0。 Yaoqi Parity 亚洲技术总监数据的可交易性在互联网模式下是完全默许的，这也使得人们渐渐失去隐私权，区块链加密隐私保护就是要解决这样的问题。 佟林 Phala Network 联合创始人数据不断增速的当下，拥有数据就代表了拥有持“枪”权，隐私是Web 3.0世界的第一人权。 安全等级和安全需求的标准化，推动加密隐私技术间的取长补短。隐私计算在区块链上可自由组合+可多维驱动等特性，是Web3.0的重要核心。 谌葆 Crust Network创始人将数据资产归还给用户，是Web3.0阶段对用户资产所有权的保护。 Derek Yoo Moonbeam 首席执行官波卡多链解决方案将以太坊和比特币的架构集成到波卡的平行链中，能够让开发者免于承担单链选择过程中的机会成本。 吕国宁 Nervos 基金会联合创始人兼 COORust语言是适合Web3.0底层设施的开发语言。从智能合约到链与链之间的互操作2.0，在用户、开发者、资产之间都要有一个交互流通的通道。 雷明达 DODO CoFounder财富效应一定程度上反映了市场热点趋势，DeFi冷静期的当下，DeFi中的借贷、DEX、衍生品等持续发展验证了他们存在来自于市场刚需。应用层的开发者在选择协议或者底层平台时，越来越看重其生态的完备性。 Chris Li Clover首席执行官在上层应用过度聚焦时，回归基础设施建设会让DeFi发展更具长远性。服务好DeFi应用同时，借鉴传统金融逻辑、发现市场真正需求，由此而来的"微创新"为未来DeFi爆发蓄能。

除了套利攻击，闪电贷还能作什么恶？

作者：LeftOfCenter闪电贷作为一种套利工具，可被用来实现以极低甚至零成本在各个 DeFi 协议之间进行高额套利，甚至利用可组合性的漏洞进行黑客攻击盗取巨额资金。从去年开始，陆续发生的多起闪电攻击事故已证明了其可行性，可以说，闪电贷攻击就像一颗定时炸弹，已成为 DeFi 的巨大安全隐患。然而，最近发生在 MakerDAO 社区的一起治理投票让我们意识到，闪电贷除了用于黑客攻击让用户产生直接的经济损失之外，还可以被用于实现恶意治理操纵，即通过闪电贷「凭空」取得大部分选票，几近以零成本花销变更治理规则让自己受益，从而让用户产生间接的经济损失。闪电贷和黑客攻击 「闪电贷」这种诞生在 DeFi 世界的新物种，无需任何抵押物，只要借贷和还款在一个区块时间完成即可。这会让聪明的开发者脑洞大开，开发出全新的 DeFi 应用，然而，在带给我们惊喜的同时，闪电贷也在慢慢在打开一个 DeFi 的潘多拉魔盒。自去年以来，已有多起闪电贷黑客攻击事件发生，DeFi 协议中的大量资金被盗。DeFi 贷款协议 bZx 曾先后两次因闪电贷攻击被套利超百万美金，知名 DeFi 平台 Balancer 流动性池也曾遭黑客闪电贷攻击，损失 50 万美金。而就在三天前的 10 月 26 日，黑客又一次使用闪电贷（Flashloan）套利成功从 DeFi 协议 Harvest.Finance 盗走 2400 万美金。 闪电贷和治理攻击 闪电贷攻击的存在引人不安，尤其是在处于混沌状态的加密早期阶段，DeFi 协议可组合性的加持，DeFi 中的用户犹如在危机四伏的黑暗森林中探险，如履薄冰，在高回报和高收益的表象下，闪电贷攻击隐藏着杀机四伏的安全风险。然而，这还不是全部。最近，闪电贷又被发现有了新的「用武之地」，即可被用来操作选票进行去中心化社区治理攻击。本周早些时候 MakerDAO 通过的一起治理投票，事后被发现该治理流程中有利用闪电贷操纵进行投票。虽然事后调查显示，此次事件并非出于恶意，但这起事故让 MakerDAO 社区意识到，闪电贷在治理结构中存在着隐形操作风险，且具有可操作性。具体来说，10 月 26 日，Maker 基金会智能合约开发团队检测到一起发生在 MakerDAO 治理提案中的投票违规行为，该提案由 DeFi 流动性协议 B Protocol 开发团队发起，主要目标是提议将 B Protocol 列入到 MakerDAO 预言机的白名单中，以获得访问 MakerDAO 价格预言机的权限，此次检测发现该提案使用了闪电贷功能操纵投票以通过提案。事后监测发现，此次提案投票过程中，有多个步骤的操纵被创建和执行，具体来说，首先从 dYdX 通过闪电贷借出 WETH，接着将其用作抵押资产从借贷平台 AAVE 中借出价值 700 万美元的 MKR 代币，之后借出的大约 1.3 万 MKR 代币被用于进行该提案投票，投票完毕后将其返还。 此次投票操纵的具体流程该帖子指出，投票违规行为被确认后， Maker 基金会与 BProtocol 团队取得联系，BProtocol 团队也一直就此事和 Maker 基金会保持良好透明的沟通，并愿意为这起闪电贷负责。诚然，此次治理操纵事件的发生并未带来巨大损失，但是这起治理事故仍然意义重大，它提醒我们，闪电贷不仅可以产生直接的经济损失，还可通过治理操纵导致间接的经济损失，且具有可操作的空间，而后者显然更加隐秘。这意味着，DeFi 用户尤其是社区治理者必须意识到闪电贷的潜在风险，即它可能对治理系统产生影响，最终可能引发经济损失，而对于 Maker 社区而言则更加迫在眉睫地急需对社区投票筹码代币 MKR 市场的流动性进行积极地监控。Maker 社区论坛上，已针对未来如何防范闪电贷治理攻击进行一系列讨论，比如将 GSM 暂停延迟增加至 72 小时，让 MKR 持有者有更长的时间对治理攻击做出反应，禁用治理参与者的某些功能。随着 DeFi 逐渐变得成熟，可组合性会使整个系统风险呈指数级增长，在各个协议通过组合带来机会的同时，也面临兼容性风险。处于蛮荒早期的 DeFi 生态安全问题仍然任重而道远。来源链接：forum.makerdao.com

持币、买币卖币、收益耕作，回测数据告诉你怎样参与DeFi最赚钱？

本文两位联合作者是PANONY & PANews策略师、特许金融分析师 Eric Choy，以及 B＆B Analytics | SEBA数字资产研究员Saurabh Deshpande。 摘要 1.在本文中，我们将对DeFi三大投资策略进行了回测，分别是：持有ETH、买/卖治理代币、以及收益耕作治理代币； 2.较高的以太坊网络费用让小型投资者无法参与DeFi收益农耕，这可能会导致收益农耕成为大型投资者的“专属”选择，但如果想要获得成功，“农民”不仅要有丰富的DeFi知识，还必须全心投入、全力以赴； 3.基于多种考虑，比如：以比特币为参考的风险调整后收益、所需的DeFi知识和业务熟悉程度、以及投资者的时间投入，我们认为通过适当的风险管理来买/卖治理代币是最佳投资策略。今年夏天，去中心化金融（DeFi）成为了加密货币行业最热门的话题和领域，其中也有不少值得关注的投资策略。我们分析了数字投资者常用的不同投资策略表现，最终得出结论：相比于持有ETH或进行收益耕作，积极买/卖治理代币才是最佳DeFi投资策略，投资回报业绩表现也更好。2020年第三季度，DeFi占据了加密资产行业主要市场份额，并为公链吸引了数十亿美元的资金。直观来看，投资者下一步肯定希望通过这种“链上信贷系统”（也被看做是区块链银行层）从闲置资产上获得收益。毫无疑问，区块链一直在尝试挖掘传统银行业务，从借贷到各种金融衍生产品，而DeFi在这方面已经迈出了坚实的一步。现在，绝大多数DeFi活动都由以太坊提供底层支持，因为以太坊可以提供不同“货币乐高”之间相互交互所需的可组合性。不过，这些全新的货币协议在治理方面依然存在较大挑战，目前最受欢迎的一个解决方案是发行治理代币，同时允许代币持有人针对协议的各种提案进行投票，并在某些情况下可以分享协议利润。Compound协议为DeFi行业引入了一种治理代币规范，即利用流动性挖矿机制进行代币分配，用户所获得的治理代币由自己在协议中的流行性份额所决定，因此流动性提供者（LP）也被称为“收益耕作农民”。在数字资产生态系统里，收益耕作活动已经成为了一种全新的投资主题，从本质上来看，想要参与此类投资的人可以采取三种不同策略，分别是：1、HODL——持有以太坊代币Ether（ETH）；2、购买/出售DeFi代币——基于市场趋势的投资策略、基于规则的投资策略、DeFi Degen(疯狂沉浸在各个收益农耕中的“堕落者”)。3、收益耕作治理代币。本文将分析2020年6月1日到2020年10月1日四个月中上述投资策略的业绩表现。三种投资策略 下图展示了将在本文中进行比较的三种不同策略：1、持有ETH本文中所说的持有 ETH 策略，是指在2020年6月1日到2020年10月1日四个月中始终持有ETH代币。买入并持有加密货币是一种需要经历时间考验的投资方法，或许只能在较长时间内才能奏效，不过却可以作为一种评估基准来对比其他投资策略的优缺点。2、收益耕作参与DeFi生态系统的另一种方式是收益耕作或流动性挖矿，相对于买/卖策略，收益耕作的明显优势在于让投资者可以使用ETH或其他稳定币为资金池提供流动性，在这种情况下，投资者不用把自己的ETH或稳定币兑换成LP代币。3、买/卖治理代币买/卖治理代币策略是一个较为通用的说法，目前包括三种不同的投资方式，分别是：-基于市场趋势的投资；-基于规则的投资；-DeFi Degen。Degen是单词“Degenate”的简写，也是推特上一个流行热词，用于形容那些频繁进行DeFi代币兑换的投资者，他们通常会在几天、甚至几个小时就切换代币以寻求最高投资收益。不少Degen的投资行为比较盲目，他们投资的一些项目甚至没有网站，也没有值得信赖的团队或白皮书。DeFi Degen更像是描述那些害怕错过投资机会（“FOMO”）的人，对于普通投资者而言，对DeFi协议技术本身进行充分了解非常重要，毕竟目前DeFi市场上依然存在不少基于炒作、FOMO和虚假叙事的项目，在缺乏风险管理的状况下，DeFi Degen很容易遭受损失。基于规则的投资方法是可以量化的，为了进行更好的分析，我们会在价格超过市场价格50%、或是最近价格低点时买入，并在价格低于峰值30%的时候卖出，然后分析这种投资策略的业绩表现；基于市场趋势的投资方法有些主观，相当于在规则和DeFi Degen之间达成了一种平衡。但是，我们认为通过不断关注推特和其他媒体来了解市场趋势是非常正确的，虽然这种投资方法不像基于规则的投资方法那么容易被量化。需要注意的是，使用此投资方法有一个简单的前提，你要了解：如果一个投资者只是简单的“HODL”，而不是在一个没有基本面或技术驱动的估值市场中积极寻求“Alpha 回报”，那么该如何选择投资组合？为了分析这些投资方法，我们选择了以下几个DeFi代币：-BAL (Balancer)-COMP (Compound)-CRV (Curve DAO Token)-LEND (AAVE)-SUSHI (SushiSwap)-UNI (Uniswap)-YAM (yam.finance) -YFI (yearn.finance).以上都是DeFi市场中最热门的、也是DeFi市场中交易量最大的代币。买/卖治理代币策略中，三种投资方法的比较 我们先假设有一个投资者，手握1,000美元资本，那么这三种投资方法会给该投资者带来多少回报呢？1、基于规则的投资方法可以带来1978%的投资回报率；2、DeFi Degan仅获得了66%的投资回报率（之所以能获得这种水平的回报，唯一原因还是因为UNI空投）；3、而基于市场趋势的投资方法最终的投资回报率是365%。基于1,000美元的DeFi投资，以及三种投资方法的不同收益表现（资料来源：SEBA Research、Coingecko、PANews）注意，三种不同的买/卖方法的主要差异是由于YFI的价格表现。由于分析需要，在基于规则的投资方法中，我们并不会出售YFI来追随YAM，因为前者没有从峰值下跌30％，后者没有在上市当天收盘时上涨50％。而在现实中，投资者可能在价格从峰值下跌20%的时候就已经把YFI兑换成YAM了。此外，由于YAM在短短一天时间里从138美元暴跌至几乎归零，导致DeFi Degen失去整个投资组合。在基于规则的投资方法中，投资者的回报的主要是由于YFI价格从0急剧上涨到40,000美元，然后在之后的两个月时间里稳定在30,000美元左右。即使基于规则的投资方法胜过其他两个方法，也执行起来其实很难，因为没有人知道YFI在1,500美元价格区间购买几天后便一飞冲天，达到45,000美元。最有可能的情况是，他们将在一个月内以6倍的价格将其出售，以进一步追赶其他治理代币的势头。DeFi Degen（高风险）和基于规则的方法（低风险）在买/卖治理代币策略中处于风险频谱的两端，而对于基于市场趋势的方法，其风险则处于中等水平。与基于规则的投资方法相比，基于市场趋势的投资方法相对易于执行。如果我们消除事后观察的偏见，那么投资者可能会通过适度的风险管理来追赶势头。因此，我们认为基于市场趋势的方法最能代表买/卖治理代币策略。投资组合表现：持有ETH vs. 基于市场趋势的买/卖治理代币投资策略 同样地，我们还是拿1,000美元作为分析投资基数，结果是：相比于持有ETH的投资策略，基于市场趋势的买/卖治理代币投资策略多赚了3,100美元（或310%）。虽然每次买卖代币都会在UNISWAP进行兑换交易，因此也不得不考虑交易平台上ERC-20代币兑换所产生的Gas费用，但实际上这些费用相对于收益来说并没有产生太大影响。需要说明的是，本次分析的投资组合中包含了UNI代币空投，如果仅持有ETH且不会收到UNI代币空投的话，上述投资策略的业绩表现最终差额约为1,661美元。上图资料来源：SEBA research、Coingecko、PANews另外还要注意一点，从决定买卖另一个DeFi代币的那一天起，当天24小时价格偏差并不会对代币收益产生太大影响（YAM除外）。还有，如果DeFi Degen投资组合在YAM崩溃期间将其头寸保持到8月14日，则他们的期末投资组合价值将会降低到两位数。HODL投资组合的最终价值是1,548美元，而基于市场趋势的投资组合最终价值为4,648美元。如果以比特币为基准，这两个投资组合的夏普比率分别为10.1和13.1。（PANews注：夏普比率又被称为夏普指数，是一个基金绩效评价标准化指标。）与单纯持币相比，基于市场趋势的投资方法提供了更高的投资回报，但与被动持有策略相比，基于市场趋势的投资方法并没有表现出太多优势。这意味着如果想要充分利用基于市场趋势的投资方法，投资者必须要有严格的投资纪律，同时还需时刻保持注意力。投资组合表现：持有ETH vs.收益耕作治理代币策略 在分析收益耕作策略的时候，需要重点考虑的一个因素就是以太坊区块链的交易费用，较高的费用导致“小型农民”无法将流动性从一个平台快速转移到另一个平台。根据估算，如果投资者只耕作四种DeFi代币，需要支付的以太坊费用至少为346美元。下面，我们再比较两种不同的投资组合规模：1,000美元和10,000美元，以及了四个DeFi协议——Balancer（BAL）、Compound（COMP）、Yearn Finance（YFI）和Sushiswap（SUSHI）。实际上，启动收益耕作的时机至关重要，比如此前Yearn Finance在短短几天内分配了3万枚YFI代币，引发代币价格出现急剧上涨。相比于Yearn Finance刚刚上线的时候，投资者现在所获得的流动性份额会更高，因为此前YFI的流动性仅为其峰值的20%，这意味着如果在价格上涨期间进行收益耕作会收获更多代币。正如我们在下图中所看到的，如果YFI代币收益耕作拖延一天，那么最终的投资组合收益将减少64%。从绝对值来说，理想的收益耕作最终投资组合价值将会达到48,011美元，而如果延迟一天，这一数字就会骤减到17,267美元。-不同投资组合的比较（已部署资金= 1,000美元），资料来源：SEBA Research、Coingecko，Debank-不同投资组合的比较（已部署资金= 10,000美元），资料来源：SEBA Research、Coingecko，Debank结论 上图为回测总结我们需要强调的是，如今新DeFi项目的启动速度太快，任何人都无法对其进行全面的评估。参与此类项目需要深入了解协议之间如何交互。对于拥有相对较大的资本且对各种DeFi项目有深入了解的投资者而言，收益耕作可以取得丰硕的收益。但是，投资者必须时刻保持警惕，才能从收益耕作中获得最佳收益——可以看出，在这种情况下，基于中等风险管理的买/卖投资策略可以取得最佳业绩表现。本文讨论的所有代币都是基于比特币为参考，如果按照调整后收益计算的话，你会发现DeFi Degen是最糟糕的投资策略选择。如前所述，如果我们消除事后观察的偏见，并假设投资者可能并不总是能够进行理想的收益耕作，那么基于市场趋势的买入/卖出策略（假设买入/卖出组合中的风险适中）将是投资组合的最佳选择。风险调整后收益总结了解收益和费用关系了解收益率周期，可以帮助投资者确定将资金从一种协议转移到另一种协议的速度——首先，你需要了解市场对以太坊区块空间的需求，然后在收益与费用之间建立关系。收益耕作活动的爆炸式增长需要与以太坊区块链进行多次交互，因此势必会导致对区块空间的需求大幅增加，继而迫使gas费用不断上涨。对于“小型收益耕作农民”而言，Gas费用已成为他们需要面临的最大问题之一，您也可以访问PANews网站去阅读更多有关Gas费可能成为问题的文章和信息。鉴于Gas费用问题，“小型收益耕作农民”必须谨慎行事。收益与费用之间的关系在进一步研究之前，了解收益来自哪里至关重要。在传统金融行业里，收益主要来自清算或借款人通过贷款所创造的价值。在DeFi中，收益主要来自清算（需要注意的是，价格并非一直在上涨），DeFi协议大多需要超额抵押，这种做法有助于确保贷方不会亏损。通过对清算来源进行调查，我们发现超额借贷或小额借款人通常会被强制清算。当杠杆率降低或小额借款人停止借款时，收益率就会下降。当小额借贷者因为费用过高无法与区块链进行交互时，小额借贷者便会停止借贷。下面两幅图显示了在DeFi系统中追踪收益来源所需要提出的关键问题，以及费用对收益产生影响的循环关系。

研究 | 深度解析蚂蚁链的优势与挑战

摘要事件：7月20日，蚂蚁集团公布科创板与港交所上市计划。紧接着，7月23日，蚂蚁区块链宣布更名为“蚂蚁链”，称将致力于让区块链像移动支付一样改变生产和生活。11月，蚂蚁集团将登陆“A+H”股。我们在8月发布的报告《蚂蚁链亮相，开启区块链商用新纪元》中梳理了蚂蚁链的发展史、发展原因与背景和发展现状，并对其与竞争对手和区块链产业的长远发展做出了展望，本篇报告聚焦于蚂蚁链作为蚂蚁集团重要科技力量面对的竞争格局、优势与挑战。联盟链赛道，BATJPH巨头优势突出，但同质化竞争激烈。当前蚂蚁链所属的赛道为联盟链，这一赛道尚处于发展的初期，竞争分散。与BTJPH（百度、腾讯、京东、平安、华为）等互联网与云服务巨头的区块链服务相似，蚂蚁链所服务的应用场景也较为多样，侧重于搭建底层平台，并且拥有大量C端（个人）客户和较强的云计算服务能力，这是它们相较于以趣链、布比等为代表的区块链产业“原生”机构的优势。在这一赛道上，还有新晨科技、四方精创、东港股份等有“传统”产业主营业务（如银行IT）的公司，它们侧重于服务细分场景。BATJPH的区块链服务可比性较强，具体而言，可以发现它们具有如下特征：1）品牌上，均有独立品牌名；2）技术上，均一心一意做底层平台，有多家推出了安全多方计算平台服务；3）商业模式上，均与云服务，尤其是SaaS深度绑定，应用场景集中在溯源、存证等领域。可以说，当我们谈联盟链的竞争，其实是在谈各企业本身的生态与技术整合能力，尤其是隐私计算、生态丰富程度、云计算服务能力（尤其是SaaS）。蚂蚁链在联盟链这一巨头的竞赛中仍具备相对优势。包括：基础性能较强，部署便利；跨链交互能力强；多方安全计算平台服务能力强；传统业务生态繁荣，有助于链上生态建设。但不可忽视的是，蚂蚁链还面临很多挑战。首先，竞争日趋白热化，同质化明显。百度区块链SaaS、华为云区块链基础服务已经开始免费，在产品差异化不明显的当下，给了BATJPH中的其他机构降价压力。其次，区块链产品与市场需求的匹配度还需提升。区块链是作为比特币、以太坊等加密资产的底层技术而为世人所知的，其关键作用是通过去中心化、加密算法等一系列制度安排实现链上信息难以篡改，从而为链上交易增信，这一安排牺牲了效率。联盟链与前述公有链技术不同，效率较高，某种程度上也能实现链上信息难以篡改的目的，但像其他技术一样，不仅是销售新技术，而是要做流程改造，有其实施成本，在某些场景性价比不一定高，因此推广需要时间。最后，跨生态数据共享、互操作困难。当区块链走向主流，链与链之间又会形成数据孤岛，具备跨链能力的机构具备领先优势，而留给蚂蚁的时间窗口可能有限。投资建议：推荐关注：1）蚂蚁相关公司：蚂蚁集团、阿里巴巴（BABA）等；2）与蚂蚁有合作关系的区块链应用服务商：东港股份；3）区块链芯片研发商：嘉楠科技、亿邦国际；4）区块链应用服务商：吉宏股份、安妮股份（溯源）；易见股份、浙商银行、金融壹账通（OCFT）、京东（JD.O）、百度（BIDU）等。风险提示：宏观经济下行，企业投资意愿弱；产业区块链发展不及预期。1 蚂蚁链发展现状 1.1 战略地位：向移动支付看齐 蚂蚁发轫于支付宝，近年来，支付宝还与财付通通过补贴、入股线下场景公司等方式，共同带领中国电子支付从银行卡收单走向移动支付时代。2016年以前，银行卡收单规模在第三方支付占比最高。随着电商市场的成熟、智能手机和 4G 网络的普及，移动支付加速发展，交易规模占比不断提高，截至 2019 年，移动支付交易规模占比已增至 62.8%，成为当前主流支付方式。支付宝占据了移动支付市场“半壁江山”。支付宝和财付通分别以54.4%和39.4%的份额占领市场，二者总额高达94%。支付宝在蚂蚁体系内的根基地位也得以加强。而根据蚂蚁链官方宣传稿，蚂蚁希望“让区块链像移动支付一样改变生产和生活”，体现出蚂蚁对区块链的高度看重，其战略地位向移动支付看齐。1.2 架构：在蚂蚁有独立事业群，与阿里云不直接相关不同于腾讯、京东等互联网公司的区块链与云计算业务高度相关的架构，蚂蚁仅在早期与阿里云合作推出了区块链服务平台，当前蚂蚁链似乎有了更独立的地位，这可以当前难以在阿里云页面看到区块链内容窥见一斑。蚂蚁链在蚂蚁集团拥有独立事业群（智能科技事业群），与支付宝（数字金融）、保险、国际事业群并列。智能科技事业群由蒋国飞领衔，其亦为蚂蚁集团副总裁、阿里巴巴达摩院金融科技实验室负责人。1.3 技术：自研，可兼容Hyperledger与企业以太坊；专利数冠绝全球2018年6月，蚂蚁链上线了基于蚂蚁金服联盟链技术和阿里云的BaaS（Blockchain as a Service，区块链即服务）平台，该平台至今在蚂蚁链体系都占据基础平台地位。蚂蚁BaaS技术为自主研发，同时支持开源体系，包括企业级区块链服务的代表性技术中的企业以太坊Quorum和Hyperledger（超级账本）Fabric。在蚂蚁链的努力下，阿里巴巴还是超级账本亚太区第一家、全球第二家认证供应商（HCSP）。另外，蚂蚁还开发了跨链服务ODATS （Open Data Access Trusted Service）。蚂蚁集团持续投入区块链核心技术的研发，在数字经济时代打造面向未来的信任基础设施。基于区块链技术，连接产业生态实现资金全链路可信流转，通过价值流转平台促进产业发展。蚂蚁在大规模共识算法、智能合约技术、软硬件隐私保护、跨链协议等方面拥有领先的技术。根据知识产权产业媒体IPRdaily2017-2019年排行榜，蚂蚁区块链专利申请数连续三年全球第一，其中2019年其总数达1005件，超2-4名总和。2020年4月，蚂蚁链自主研发的全球首个可商用落地的链上隐私保护技术正式对外开放，相关技术论文入选了数据库顶级会议ACM SIGMOD 20，该方案基于硬件搭建TEE（可信执行环境），核心由数据加密传输协议、数据加密存储协议、远程认证及密钥协商协议和一个基于TEE的智能合约引擎组成。1.4 应用与商业模式：存证表现亮眼，已开始商用根据蚂蚁链2020年7月举办的品牌升级发布会，其已有50+落地场景。我们认为，区块链作为一种技术可以商用的关键在于，它有助于本不信任彼此的各方基于对区块链技术的信任达成共识与合作，有望降低信任成本，提高交易效率。这似乎与当年淘宝、支付宝推出时打造陌生人之间的交易信任有异曲同工之处，只不过支付宝是中心化载体，而区块链将更多依赖于代码。我们注意到，蚂蚁链已进入商用阶段，产品与收费标准大致可分为两类*： ➢  行业链面向特定行业的解决方案，例如，金融、政务等。价格：约10万以上。➢  区块链平台：BaaS：联盟链盟主独享一条链，可按需添加成员，或对外提供服务，刊例价约为50万元以上。开放联盟链平台：多家生态共享一条链；较BaaS门槛更低，经支付宝实名认证即可加入。 ◆  一般成员：100~999元（企业版4888元/年）。 ◆  节点：15万元（仅限受邀或达标用户）。资料来源：《蚂蚁开放联盟链是个啥？与蚂蚁其他区块链产品的差异》，https://developer.aliyun.com/article/762595?spm=a2c6h.14164896.0.0.17d82aa0rfCEgG，冒顿·单于，2020.5 2 联盟链竞争格局 2.1 BATJPH多链争锋，竞争分散当前蚂蚁链所属的赛道为联盟链，这一赛道尚处于发展的初期，竞争分散，主要“玩家”可以分为三类：➢  第一类是BATJPH（百度、阿里/蚂蚁、腾讯、京东、平安、华为）等互联网与云服务巨头；➢  第二类是以趣链、唯链、布比等为代表的区块链产业“原生”机构；➢  第三类是新晨科技、四方精创、东港股份等有“传统”产业主营业务（如银行IT）的公司。其中，第一类与第二类提供的区块链服务类似，所服务的应用场景较为多样，侧重于搭建底层平台，主要区别在于第一类机构有大量C端（个人）客户和较强的云计算服务能力，第三类提供的区块链服务则与自身的主营业务较为相关，聚焦于细分场景。第一类与蚂蚁链可比性较大，因此本报告选择重点对比第一类赛道中的机构。比较它们，可以发现如下特征：2.2 品牌：均有独立品牌名品牌上，当前BATJPH均有独立的中文和/或英文区块链服务名称。2.3 技术：均采用联盟链，一心一意做底层平台1）开源方面，仅京东开源了区块链底层引擎JD Chain；2）与其他区块链和技术的兼容方面，仅蚂蚁链兼容企业以太坊，仅蚂蚁链、百度、华为支持超级账本（Hyperledger），仅蚂蚁、京东、华为表示支持跨链；3）可信计算平台服务方面，蚂蚁、平安、华为有可信计算平台服务或支持零知识证明等技术；4）硬件方面，仅蚂蚁推出了一体机；5）支持的交易量方面，蚂蚁最高，可达10万笔/秒，腾讯最低，为5000笔/秒，其余约为1万笔/秒；支持的账户方面，蚂蚁与京东均表示可支持10亿账户；总体来说，BATJPH所应用的均为联盟链，而非不经允许即可参与记账的公有链，而基本是“将数据加密上链，不同权限的节点可解密不同数据”，也就是说，区块链对互联网巨头而言营销工具和流量入口的属性较强。在此背景下，我们认为，区块链产业未来竞争的关键在于生态的繁荣度，我们看好蚂蚁链依托的阿里与支付宝生态及蚂蚁链的发展，蚂蚁链有望将区块链打造为新的增长引擎，并借此实现业务闭环。2.4 商业模式：与云服务深度绑定，已经进入免费时代1）将区块链整合为平台服务是主流。仅华为未提出“区块链平台（Blockchain as a Service）”概念，其他均“借鉴”了这一云计算中的表达方式；2）仅支持自有云服务。华为区块链服务为华为云旗下服务，其他机构的区块链服务也与本集团或兄弟公司的云服务有密切关系，几乎都仅支持自身体系的云服务；3）应用场景相似，存证、供应链金融、溯源等领域受捧；4）“上链”竞争白热化，已经进入免费时代。 3 蚂蚁链在产业上链过程中探索出多项优势 3.1 基础性能强，部署便利联盟链作为去中心化数据库，与传统中心化数据库在技术、应用融合上还有待进一步挖掘潜力，突破技术瓶颈。在实际应用中，区块链需要与现存的各节点中心化数据库系统做对接。这其中既有挑战，也有机遇——即进一步促进全产业链在线化运作水平。尤其是近期为应对疫情对社会和企业生产运行的影响，线上化办公、在线商业运作越来越成为市场的关注点，产业上链有望补足在线化运作短板。近阶段，区块链在促进产品溯源、供应链管理、供应链金融、税务、社会募捐等场景在线化运作方面显示出极大的潜力，产业需求有望推动区块链基础设施的技术进步。蚂蚁链推出的BaaS 平台方便企业快捷部署高性能区块链。蚂蚁链BaaS平台是自主研发的具备高性能、强隐私保护的区块链技术平台，目标是帮助客户打造一站式应用开发平台及服务，帮助客户及合作伙伴快速轻松的搭建各类业务场景下的区块链应用，助力实体经济发展。平台依托蚂蚁集团支付宝的海量并发技术经验，交易支持秒级确认。提供海量数据存储，具备万级 TPS 的处理能力。在支持自研引擎的同时也支持 Fabric、Quorum 等开源框架，同时也相应提供完善的 PaaS 层服务能力，满足不同企业对底层框架的选型要求。简单说，BaaS服务理念就是部署便捷，尤其是对众多无意于在区块链底层技术研发投入过多资源的中小企业，可以实现快速上链。依托集团在平台技术方面的深厚积累（在2019 年“双十一”全球购物狂欢节期间公司的峰值支付处理量达到每秒45.9 万次），平台在基础性能方面优势明显：持10亿+的链上账户数，以及链上各类交易10亿笔/天的处理能力，支撑亿级并发的城市区块链服务平台的建设；具备10万+跨链信息处理能力跨链中继组件性能具备横向扩展能力，能同时处理十万级别的跨链流量，且实现端到端延时毫秒级；具备2.5万笔/秒（TPS）存证能力在及严格的全局共识和单片条件下，存证性能达到每链 2.5万笔/秒（TPS）。当然，实体经济产业上链是一个长时间推进、不断深入场景的过程，联盟链作为去中心化的基础设施，基础技术和设施性能必然存在一个不断探索和优化的过程，这是全行业都要面临的技术门槛。3.2 打通产业链生态，跨链交互能力强目前，针对多个行业应用、多个业务场景间不同的基础区块链，链与链之间的互操作、数据的可信计算成为区块链基础设施亟待解决的难点。例如ABS、存证场景，区块内加密的哈希数据是无法跟其他链上区块内哈希数据直接交互——因为哈希映射只有单向性，哈希数据所对应的内容对不持有私钥权限的节点来说是不可见的。同时，在数据流转的过程中，隐私保护又是一个绝对的前提。可以说，跨链（业务线、链上链下）数据交互与隐私保护融合是产业面临的一个突出难题。蚂蚁链推出跨链数据连接服务打通跨链、链上链下的数据交互，推动产业链链上生态。蚂蚁链跨链数据连接服务利用蚂蚁链领先技术实现的跨链数据连接服务 Open Data Access Trusted Service(ODATS)。通过制定标准化的区块链全栈跨链协议，保证跨链交易的安全性、可扩展性及可靠性，打破区块链数据孤岛，实现同构及异构链之间的可信互通，助力企业之间可信协作，促进产业生态可信融合。此外，蚂蚁链还拥有多项打通链上链下数据、外部数据访问等方面的专利技术，有助于解决业务链以及链上链下数据融合与隐私保护的难题。针对各种场景下的隐私需求，常用的隐私计算方式包括同态加密(Homomorphic encryption)和零知识证明(Zero-knowledge proof)等加密技术，但这些方式也为区块链带来了严重的链上性能损失。而可信执行环境（Trusted Execution Environment ，TEE）是一种有效的补充解决方式，TEE可以起到硬件中的黑箱作用，在TEE中执行的代码和数据操作系统层都确保不泄露，只有代码中预先定义的接口才能对其进行操作。而在效率方面，由于TEE的黑箱性质，在TEE中进行运算的是明文数据，而不是同态加密中的复杂密码学运算，计算过程效率没有损失。蚂蚁链拥有的相关专利（包括“访问外部数据的方法及装置”和“共享集群密钥的方法及装置”等发明专利）能够将链上和链下TEE环境有效结合，解决了隐私保护和效率融合问题。3.3 多方安全计算助力数据隐私保护，监管审计友好企业在产业链中进行业务协调面临的最大问题是什么？隐私泄露。随着2017年6月《网络安全法》的实施，监管部门加强了对个人数据信息的保护和对相关大数据机构的经营约束，同时《数据安全法》也将加快推出。数据市场的价值释放，需要首先解决的瓶颈就是数据隐私泄露的问题。在应用落地中，如何在确保隐私的前提下实现业务数据协同、价值挖掘、可监管可审计，是区块链新基建需要关注的重点。基于区块链技术发展而来的可信计算等解决方案，可以在实现隐私保护的同时共享数据，这类痛点在供应链金融中尤其突出——企业对经营数据保密的需求很大，金融机构又担心企业经营数据的真实性，区块链行业提出了类似以太坊信标链的解决思路。例如，易见股份推出了可信数据池，其思路类似信标链：企业端采用自己控制下的可信数据池（上链），企业外部设审计链，审计链和可信数据池之间有逻辑映射，为监管和银行提供接口，以证明企业业务数据真实无篡改，同时确保了企业数据不泄露。产业链数据交互协同过程需在可信计算环境下进行，相关技术应用成为行业的关键痛点。现实商业和社会环境中，对来自不同方的数据进行计算或数据挖掘，就能得到想要的结果，这方面的数据价值潜力巨大。但是，当处理敏感数据时，一方如何在不知道另外一方的任何个人数据情况下，而得到有关另一方数据的汇总信息呢？比如，如何保险公司想统计人群中患某种病的统计情况，如何确保个人的任何信息都不泄露的情况下完成统计？这就需要可信计算平台完成。可信计算可以为数据安全提供可信环境，在数据计算过程中实现数据隐私保护。作为数据隐私之盾，可信计算将打破数据孤岛，使得数据价值的安全可靠地释放，激活数据经济市场。目前可信计算还处于行业探索初期，相关技术和应用开发还有很多难点。为解决数据隐私难题，蚂蚁链推出摩斯多方安全计算平台，打通产业上链的“咽喉要道”。摩斯基于多方安全计算、隐私保护、区块链等技术，实现数据可用不可见，解决企业数据协同计算过程中的数据安全和隐私保护问题，助力机构安全高效地完成联合风控、联合营销、联合科研等跨机构数据合作任务，驱动业务增长。在监管友好方面，多方安全计算和跨链数据连接技术同样能发挥关键作用，在确保用户数据隐私的基础上，实现监管与审计。摩斯的产品优势包括：70多项相关专利（全国第一），性能超业内算法3~100倍，iDASH2019隐私计算比赛全球冠军；率先在金融、电信、汽车等10多个行业中完成商用，支持上百家企业线上系统运行，能够支撑实际生产环境下的复杂数据安全计算任务。例如，传统联合营销模式往往需要将双方的数据集中到一个安全实验室中进行标签融合、模型训练，但常面临数据泄露等挑战。如何保障各方数据不出库的情况下，进行多方联合营销，成为各个企业迫切解决的问题。摩斯多方安全计算平台创新地分布式架构进行部署和建模，安全匹配、安全统计、安全模型等功能助力参与联合营销的各机构原始和明细数据不出库的前提下进行跨域数据驱动精准营销，同时保障机构数据安全与个人隐私。3.4 传统生态繁荣，助力链上生态建设经历超过10年的积累，以支付宝为核心平台的蚂蚁集团已积累超过10亿的年活跃用户、超过8000万家月活跃商家及超过2000家合作金融机构，年处理118万亿元的支付交易规模。在同一生态群内，区块链有助于打造共享基础设施、跨链/链上链下数据交互、兼顾监管审计和数据隐私，最终打造一个产业链的链上生态。依托蚂蚁集团的生态规模优势，助力打造全产业链的链上生态发展。单独一家企业的一个业务场景上链也许并非难事，但这并不能解决实际中产业链上下游多业务多机构之间的复杂应用场景——往往应用场景跨业务线、跨机构来运转。这时候就要面临一些关键的问题：数据的跨链交互、链上链下交互、多方安全计算（可信计算）以及强大的基础性能平台支撑。上述这些技术和应用瓶颈正是蚂蚁链的优势，因此，在蚂蚁生态规模的优势背景下，蚂蚁链可以开展跨链、链上链下以及多方安全计算等复杂应用场景的应用，同时可以兼顾到监管与数据隐私——换句话说，产业链的链上生态需要平台生态规模优势和技术优势兼备，缺一不可。依托蚂蚁链和蚂蚁集团的生态优势，有望打造产业链的链上新生态。 4 蚂蚁链面临的挑战 4.1 竞争日趋白热化，同质化明显实体经济上链百花齐放，同质化竞争激烈。实体经济上链尚属早期，无论是阿里、腾讯、京东这样的互联网巨头还是初创公司，都在积极探索商业模式。从各家公布的产业和解决方案来看，同质化竞争激烈。各家的区块链产品与相关解决方案主要覆盖供应链金融、溯源、政务、数字版权登记、存证等。在同质化竞争中如何胜出成为一个复杂的问题。一方面取决于区块链产品的技术优势，另一方面也要结合客户企业的应用场景，能够在成本与优势之间取得良好的平衡，另外，生态规模所带来的业务创新潜力也不能忽视。4.2 区块链产品与市场需求的匹配还需提升区块链产品与市场需求的匹配深度还有待进一步提升。目前中心化的模式能够解决绝大部分问题，产业链或者业务上链能够带来哪些不可或缺的优势是区块链产业需要共同探讨的问题。也就是说，区块链的防篡改、可追溯和去中心化特征，在应用成本、优势等方面还需要进一步打磨，否则，传统中心化模式下，一样可以解决问题。以供应链金融为例，借助区块链技术，汇集发票流、资金流、货物流、交易流等信息，有助于增加业务造假难度，降低发票业务虚开风险；对接企业财务系统还可方便归集报销等工作，进一步地，使得发票交付后可以继续为企业解决资金链难题。但传统经税务系统开具的发票已经拥有防伪能力，并且供应链融资问题不仅仅是发票的防伪来解决。因此，单凭区块链电子发票，还不能匹配市场的真实需求。还需要结合金融等业务上链、监管支持等一系列配套的推进。一言蔽之，产业上链不能为了上链而上链，必须结合市场需求、监管的跟进以及新技术的广泛采用。对有上链需求的企业而言，在原有业务流程中引入区块链并非采购单一技术，而需要对业务流程进行改造，与当初上云类似，这是需要咨询、实施、落地并反复打磨的过程，单单推销区块链节点是不够的。4.3 跨生态数据共享、互操作困难独木难成林，跨链技术是解决区块链数据孤岛的基础。在实体经济应用落地中，区块链要支撑产业链数据协同、跨链操作，尤其是资产的跨链操作，在技术开发、应用衔接方面还需要进一步打磨。跨链是为了不同区块链之间数据和资产交互，是区块链进入下一步的刚需，这其中的关键问题是跨生态数据共享与隐私安全。在2018年IDC的一项针对金融行业使用区块链的调研中，数据隐私安全、不同区块链系统之间的互操作难度以及区块链与既有系统的直接的互操作难度成为金融企业部署区块链系统最为关心的问题。跨生态的数据共享与系统互操作面临较大挑战。产业上链势必带来分布式智能，而跨生态圈的数据共享与互操作将是刚需。举例而言，A厂商的溯源链上产品几乎很难与B厂商的物流体系、社区服务业务链进行任何交互。再如，蚂蚁链上的业务线之间内部的数据共享与互操作已有相关的解决方案，但蚂蚁链的业务线与腾讯区块链或其他厂商的区块链平台几乎很难进行数据共享和互操作。 5 投资建议 推荐关注：1）蚂蚁相关公司：蚂蚁集团、阿里巴巴（BABA）等；2）与蚂蚁有合作关系的区块链应用服务商：东港股份；3）区块链芯片研发商：嘉楠科技、亿邦国际；4）区块链应用服务商：吉宏股份、易见股份、浙商银行、金融壹账通（OCFT）、京东（JD.O）、百度（BIDU）等。

为什么USDT相较于比特币和以太坊市值增长更快？

或许和大多数人猜测的不一样，2020 年数字货币领域市值增长最快的不是来自美国年轻群体流行的手机支付应用 Cash App 的用户买入的比特币，也不是因为 DeFi（去中心金融）技术应用落地而快速发展的以太坊，而是美元稳定币 Tether（USDT)。2020 年迄今，数字货币总市值规模增长 106.74% ，前五大数字货币中，市值增幅最快的是 Tether，年初至今规模增长近 3 倍，成为全球第 3 大市值加密货币，估值约 160 亿美金。Tether 在波动的市场中做好了“稳定”的生意。 1. 来自衍生品和新兴市场的强劲需求Tether 是一种锚定美元的数字货币。Tether 是 Bitfinex 为解决数字货币交易的稳定汇率问题而创造的，从第一天起就在交易市场中扮演着极为重要的角色。根据 Chainalysis 的数据，数字货币交易是 USDT 的主要需求，近半年 97.9% 新铸的 USDT 是从 Tether 官方账户直接转入交易所的。相较于不同类型交易平台，近期 USDT 资金流入衍生品交易平台的增幅最高，过去 7 日对比 180 日均值增长率为 248%。2020 年随着对冲基金及金融机构的介入，衍生品的的需求越来越大。在数字货币交易市场中，最流行的产品是“反向掉期合约”（ BTC 本位的衍生品），这个历史渊源来自于 Tether 被市场接受之前，比如衍生品平台  BitMEX 的产品类的 “反向衍生品”。随着新兴衍生品交易平台（如 FTX，Binance Futures ）的兴起，他们推出各类“ USDT 计价的衍生品”，并且获得零售交易者的认可。无论是交易平台、做市商还是交易者，都会需要大量的 USDT 获得敞口。TheBlock 的 BTC 衍生品头寸数据显示，USDT 本位的 BTC 永续掉期持仓量在 Binance Futures 平台年初至今增长约 300% ，而著名的反向衍生品交易平台 BitMEX 的总头寸年初至今下降近 38% ，USDT 的衍生品市场正在变得越来越蓬勃。数字货币的重度用户来自于新兴市场，通常很多来自东欧，非洲，南美及东亚，全球数字货币普及率排名前三国家为乌克兰，俄罗斯和委内瑞拉。由于 2020 年带来的诸多不确定性，据 Google Trends 数据显示，近一年全球市场对 Tether 的关注度增长了 2 倍，离岸金融的需求急速上升。从 USDT 持有流动性的数据看出，稳定币 Tether 的使用行为近 50 亿美金被归类于非流动的，也占大部分，除了用于市场交易外也被市场认为是价值存储标的。 2. 多链发行降低成本 随着 Omni  协议的老化，目前大部分上链的 Tether 都在以太坊网络中，近年来还有越来越多的其他竞争公链（如波场、EOS、Algorand 等）及 Layer2 扩容网络（OMG）上发行 USDT 。Tether 的 CTO （Paolo Ardoino）表示，USDT 迁移至 OMG 网络会降低成本减缓以太坊网络拥堵。Tether 在 2020 年 1 月还在 blockstream 打造的侧链 liquid 发行了 1500 万美金的隐私稳定币，监测工具无法监控其交易细节。目前有越来越多的区块链及协议在支持 USDT ，除了以太坊及波场是承载最大 Tether 的公链外，还有很多协议也在发行稳定币，如 BCH 的 Simple Ledger（SLP），稳定币生态正在变得越来越多样化，满足不同的细分需求。 3. 市场竞争与合规 除 USDT 外，目前常见的竞争稳定数字货币中规模最大就是USDC，还有数字货币超额抵押的去中心稳定币 Dai。目前竞争类稳定币占 USDT 流通市值约 32% ，且逐渐上升，虽然未与 Tether 构成直接竞争但是稳定币领域的参与者正越来越多元化。虽然稳定币的生意越做越大，但面临最大的挑战是合规性及跨国的监管。2017 年的“天堂文件”及黑客攻击事件后，USDT 一直被看作是系统性风险的最后一根稻草。2019 年纽约州检方将其母公司 IFinex Inc 及 Bitfinex 告上法庭，2020 年 9 月纽约总检察长办公室继续对 Ifinex 用 Tether 弥补 Bitfinex 在 2019 年亏损的 8.5 亿美金一事进行深入调查。由此可见，稳定币如今虽已发展为区块链行业的基石，但也面临着诸多挑战。

开放、开源、互联，2020年Web3大会嘉宾观点盘点

本文来源：鸵鸟区块链“开放、开源、互联”，10月29日，2020 Web3 大会在上海隆重开幕。“促进运转良好的、用户友好的Web3.0网络”，Web3大会围绕这一号召，吸引来自不同背景、持有各色观点的人参与其中。“创造新一代互联网，让每个用户掌握自己的数据、身份和命运”的愿景也是此次2020web3大会的重要意义。本次Web3大会齐聚了数十位来自全球学术界、互联网、开源社区、风险投资、数字艺术和媒体社区的嘉宾与大家共同分享行业最新思潮，多位行业教父、顶级密码学家、全球顶级开源协议大佬齐聚一堂，百花齐放，为大家带来一场数字资产行业的"饕鬄盛宴”。鸵鸟区块链编辑团队今日在大会现场实时输出每位嘉宾演讲的重要观点。以下是鸵鸟团队整理的精彩观点合集。肖风：未来3-5年，将有很多商业应用基于web3和区块链建立中国万向控股副董事长兼执行董事、万向区块链董事长兼总经理肖风在2020Web3大会上发表了主题演讲。他表示，web2之后每个人创造信息的能力都得到充分发挥。web3更开放，能够充分保护个人数据主权，赋予每个人创造力，创造更好的条件。在web3中，人们不需要为存储、计算资源筹措资金，不需要考虑信任、存储、计算基础设施，这由区块链提供。web3世界中，人们信息权利得到充分发挥和妥善保护然后再进行交换。肖风还表示，区块链技术被认定公共商业基础设施，必须开源，否则就不能被称为基础设施。波卡对于中国构建技术体系是核心力量。波卡刚开始被称为跨链体系，但其并不是简单解决两个链的连接问题，多链系统更好地构建基础设施的框架。在多链上可以提供更好的应用以及更好的基础服务，例如安全、计算，信任。波卡平行链完成后可以提供任何人所需的基础服务能力。web3无需许可，完全开源。不需要有大量资本就可以创业，这是区块链、波卡、web3带动的。未来3年到5年很多商业应用是基于web3、区块链建立的。无论是区块链 、还是DeFi，把线下基础市值的几十、几百几千亿金融资产token化，这才是区块链令人激动的未来场景。真正的大规模的百亿千亿美元的商业运用，不会来自于原生区块链应用。原因在于与其基于完全的封闭区块链的商业应用，倒不如将链下与链上数据相结合。无论是数字金融、开放性金融，还是DeFi，更重要的是为线下几百亿市值的金融资产服务。目前，链上与链下的技术结合已经开始成熟，我们没有必要盯着区块链上的原生资产或原生应用。Gavin Wood：波卡结束了以智能合约为中心的时代Polkadot创始人Gavin Wood在2020Web3大会上发表了主题演讲。他表示，以太坊实现了货币的可编程，但其不够通用。而Polkadot已经迈过了以智能合约为中心的时代，它不是一个智能合约平台，可连接不同区块链的枢纽，其中每个平台都在用高性能、高效率和最优的方式做着自己擅长的事，而不必让它们的用户用底层平台的货币进行支付，从而将可定制性和灵活性提高了一个台阶。目前互相独立的私有链、联盟链就像 90 年代早期的局域网，而 Polkadot 将所有链连接到一起的新模式，就像当今的互联网。何亦凡：法定数字货币和稳定币将成为主流，虚拟货币必须关联线下资产北京红枣科技有限公司CEO何亦凡在2020Web3大会中发表主题演讲，分享了他对区块链发展的四大观点。他表示，联盟链和公有链之间的界限会进一步模糊化；将产生一个区块链通讯协议，所有的链之间通过几行代码即可进行数据和资产的交互；法定数字货币和稳定币将大行其道，成为加密货币和DeFi的主流，未来几年银行将会大规模使用央行数字货币，虚拟货币必须关联线下资产；如今所理解的“链”会消失，每个业务主体的数据中心会与其他数据中心，根据业务逻辑自动产生“链”关系，将重构今天的互联网。何亦凡还透露，波卡已加入BSN开放联盟链，波卡区块链在技术适配后，将作为BSN开放联盟链底层框架之一，向中国企业和开发者提供合规、低成本、易开发的区块链应用运行环境。邹传伟：区块链改变的是产权和交易的记录方式万向区块链首席经济学家邹传伟在2020Web3大会发表了主题演讲。他表示，区块链不改变复式记账法，也不改变资产和负债等概念，改变的是产权和交易的记录方式。合法合规的基于足额法币储备的单一货币稳定币主要是一个支付工具，不会有货币创造，且不影响货币主权、金融风险可控。关于稳定币，邹传伟认为，单一货币稳定币会强化弱势货币的地位，侵蚀弱势货币的地位。主要国家对单一货币稳定币的监管将越来越完善。Libra1.0方式的一篮子货币稳定币，在机制设置上有缺陷。批发型央行数字货币在大量实验中已经走向成熟，接下来的研究重点是商业银行面向大众的零售型央行数字货币。邹传伟还指出，目前，批发型CBDC（如新加坡金管局的Ubin项目）已经经过多轮试验，而零售型CBDC因涉及货币和金融问题很复杂，将成为研究热点。其中，DC/EP（数字人民币）在零售型CBDC中处于全球领先位置。李俊：链上应用与链下发生的关联与日俱增，仅有价格预言机远远不够本体创始人李俊在2020Web3大会发表了主题演讲。他表示，随着区块链网络的快速发展，链上应用与链下发生的关联与日俱增，仅有价格预言机还远远不够，我们需要展现更全面数据的预言机。目前Defi 领域面临着很多挑战，实物数字资产如股票上链要面对法律等一系列问题，所以链上引入更多资产是第一大问题。借贷超额抵押过高，资金利用率低是第二大问题，传统金融与DeFi的建立是第三大问题。Nervos基金会联合创始人：未来的区块链世界是多链互联的web3.0世界Nervos基金会联合创始人兼COO吕国宁在2020Web3大会上表示，web3.0创造了一个新的去中心化互联网，未来的区块链世界是多链互联的web3.0世界。互操作性2.0中，用户需要学习了解链的操作，并且区块链用户被分割在不同的链上，所面对的痛点非常多。互联网已经有非常多的协议，如果区块链可以接入互联网，互联网用户则可以成为区块链用户。Chainlink联合创始人Sergey Nazarov：预言机是实现智能合约连接链下世界的关键Chainlink 联合创始人Sergey Nazarov在2020Web3大会发表了主题演讲。他表示，在智能合约初步发展之前，当时基本上只能做两件事：比特币转账和多重签名；而在2014年前后，协议智能合约出现了，但这种协议很笨重，包含了许多不同的部分，每个部分都是一个单独的智能合约，你需要在区块链本身的协议中添加不同的智能合约，这需要在区块链本身的协议中添加不同的智能合约，而这个过程需要几个月甚至几年的时间。不过，以太坊的脚本化智能合约的出现带来了重大转变，它替代了原来那种笨重的协议智能合约，只需几天或几个星期就可完成智能合约脚本，且还上线智能合约。而这种脚本化智能合约催生出了通证化、全新的智能合约类型，且实现了智能合约的模块化发展，这是个重大的创新。Sergey Nazarov还表示，目前，智能合约已经迈入链下连通阶段，正有金融、国际贸易、保险等越来越多的场景被覆盖。但这些产品全部需要数据输入，比如市场价格数据等，这些数据都得以某种形式传输到区块链上，所以现在的趋势就是将脚本化智能合约连接至链下世界，而预言机则是实现这一趋势的关键，这个趋势也驱动DeFi智能合约实现了极大增长。圆桌一分布式资本孙铭：Web3将使服务提供从巨头手中转移至去中心化程序分布式资本合伙人孙铭在2020Web3大会圆桌论坛中表示，在web 2.0中用户在使用巨头公司提供的服务时很容易形成垄断、中心化，相比2.0，3.0需要将服务提供交给去中心化的程序，而不是巨头公司。他还谈到，以太坊生态更多是以智能合约形式存在，侧重处理数字方面，但是在现实应用方面存在缺陷，相比而言，波卡存在一定优势，可以开发更复杂的应用结构。DFG沃全：未来三年波卡核心竞争对手仍是以太坊，但波卡具有核心后发优势DFG创始人兼CEO沃全在2020Web3大会圆桌论坛中表示，公链形式虽然简单，但上线以后要发展得好并不容易，重点在于要做好公链的核心竞争力：技术，其他都是辅助。他还提到，未来三年内，波卡的核心对手仍是以太坊，两者的竞争格局仍然存在。相较而言，波卡具有三点的后发优势，第一募资，波卡属于后发，各种环境更加有益；第二应用生态和底层布局，波卡可以避免很多以太坊走过的弯路；第三，国内布局和设施，波卡的发展更加完善。NGC资本朱威宇：以太坊是最繁荣和完善的公链，但处理复杂应用能力有限NGC资本创始合伙人朱威宇在2020Web3大会圆桌论坛中表示，以太坊是最繁荣和完善的公链，但gas费很贵，在处理更复杂的应用方面能力有限。波卡对于开发者非常友好，随着Web3的繁荣，开发者们会开发出更好的应用。他还表示，Crust等都是非常好的项目，去中心化更好。Filecoin节点非常昂贵，不适合个人参与。区块链和现实世界的联系很少，区块链领域在传统货币市场还是非常小的领域。SNZ创始人：Web3本质上是信任网络的基础架构，投资波卡是投资未来的web3SNZ创始人施海华在2020Web3大会圆桌论坛中表示，web3本质上是信任网络的基础架构，未来出现和没出现的互联网应用都会布局上面。投资波卡是投资未来的Web3。Substrate架构使开发者去发行自己的项目，降低了门槛，这是波卡自身非常强的优势。波卡集成复杂技术，但同时也带来很多不确定性。圆桌二Starks首席科学家：保护个人数据和隐私不是小事情，关系到人类未来生活方式等方面Starks Network首席科学家张晓在2020Web3大会圆桌论坛中表示，零知识证明在区块链上大部分用于计算完整性的证明，这个过程解决后，实现了一个分布式的范式转换。可以把零知识证明作为一个平行链的形式，为其他平行链做零知识证明验证。但零知识证明应用并不广，因为还面对很多问题。保护隐私和数据，为的是不想把人变成算法的奴隶。保护个人数据和隐私不是小事情，关系到人类未来生活方式等方面。圆桌三Clover首席执行官：目前协议层面无法支撑DeFi步入下一发展阶段Clover首席执行官Chris Li在2020Web3大会圆桌论坛中表示，大部分DeFi都建立在以太坊之上，但是很多基础设施、应用并不是为了DeFi生态所打造的，未来需要为DeFi提供更多基础设施。目前的协议层面提供动力仍然不够，如果DeFi想要发展到下一个阶段，还不能支撑，而波卡可以实现这一改变。此外他还表示，虽然不同的链有自己的生态，但通过波卡实现跨链，可以实现交互，实现资产流通，这是符合市场趋势的。Bifrost联合创始人：DeFi最大优势在于开发性和可组合性，能够产生更多玩法Bifrost联合创始人王增峰在2020年Web3大会圆桌讨论上表示，DeFi最大优势在于开发性和可组合性，能够产生更多玩法，为传统金融创造出更多创新之处。DeFi可组合性更强，创新性也更强。在波卡平行链上做业务不同，在中继链上，安全成本也更低一点。随着web3.0和substate的发展，波卡的发展是必然的。在基础框架完善后，可迭代和可组合性不断增加，web3.0会繁荣起来。DODO联合创始人：流动性挖矿热度消退不会对DeFi主流业务造成冲击DODO联合创始人雷明达在2020年Web3大会圆桌讨论上表示，新的造富玩法如流动性挖矿带动借贷等业务刚需，潮水退去，不会对DeFi主流业务造成冲击，反而会促进增长。Acala姜富耀：以太坊等生态均可作为波卡平行链存在Acala Network理事会成员姜富耀在2020Web3大会圆桌论坛中表示，其实以太坊2.0或者其他类似以太坊的生态，都可以作为波卡的平行链相处。很多链可以结合一起做业务，例如DeFi里做隐私服务。

观察 | PayPal正式上线比特币交易服务 褒贬不一

自对外宣布起仅仅过去8天，PayPal已正式上线比特币交易服务。Circle CEO Jeremy Allaire发推表示，在线支付公司 PayPal 正式上线比特币交易服务。 10月21日，PayPal表示，由于各国央行和消费者在新冠肺炎疫情期间对数字货币的兴趣日益浓厚，公司开始推出这项服务。用户将能够通过其PayPal账户购买、持有和出售加密货币，并可在全球约2600万家商户购物。初期将允许比特币、以太坊、Bitcoin Cash和莱特币的交易。PayPal表示，到今年年底前，不会收取加密货币的交易成本，也不会对在PayPal账户中持有加密货币的用户收取费用。尘埃落定，PayPal开放数字货币买卖，究竟会如何影响加密货币市场？ 增加加密货币用户基数 通过增加比特币服务，PayPal将比特币这个名字带到了主流用户面前。虽然暂时只能通过PayPal购买、出售和持有比特币，但该公司宣布将在2021年增加加密货币的支付和转账功能。一旦这种情况发生，这将巩固比特币作为支付和汇款途径的声誉。另外，PayPal在全球拥有3.46亿活跃帐户，是当之无愧的全球跨境支付巨头。这个场景一旦实现将是数字货币迈向实际生活的一大步，将使得数字货币得到落地应用和使用场景的具体支撑，将真正进入我们的生活。通过PayPal和其他中心化平台进行交易甚至可能成为比特币能够扩展到主流用户的方式之一。中心化交易（以及侧链和闪电网络等其他方法）可用于缓解比特币区块链中的拥堵，只允许它用于需要更高安全性、透明度或所有权证明不可变的大型交易。 集中化仍是主要问题 在过去的几个月中，许多著名的银行机构都涉足加密技术，并且各个国家都在探索尝试CBDC，这表明，像PayPal这样的金融巨头进入加密世界只是时间问题。但是，在Circle CEO Jeremy Allaire推文评论区中，大多数网友对PayPal支持BTC购买一事持消极态度。有人认为因为购买的比特币交易没有体现在链上，而且无法对它转账，所有不能算做“真正拥有”。有人强调支持PayPal就是支持中心化机构，违反区块链去中心化的原则。加密支付公司Utrust主管也表示，PayPal完全剥夺了用户自己持有私钥以及提取其数字资产的能力。 税务问题 加密借贷平台Celsius首席执行官Alex Mashinsky却担心因加密货币引发的税务问题，Alex Mashinsky表示，这一整合可能会导致“数百万新用户”进入加密领域。然而，由于加密资产的波动性和纳税申报要求，他们可能面临一场“税务噩梦”。美国国税局称，比特币等数字资产被视为财产，而非货币。这意味着，每当用户为了购买其他东西而出售、交换或处理加密货币时，这就成为一个应税事件。PayPal称，除了支付网关之外，它还将充当一个交易所：“消费者将能够立即将他们选择的加密货币余额转换为法币，价值确定，无需增加费用。”然而，它不允许将加密货币从平台上取出并发送到银行，或返回到钱包中。在PayPal内出售加密货币会触发一个应税事件。 探索自己的加密货币 PayPal很有可能探索开发自己的加密货币。Facebook 去年试图推出一种数字货币Libra，以促进其社交网络上的贸易。开始时，PayPal与其他几个十几家公司一起支持该项目，但由于Facebook Libra面临的监管问题，PayPal退出。不过显而易见的是，加密货币对PayPal可能更有意义。加密货币可以加快交易，特别是跨境交易，同时降低其成本。PayPal加密货币还将减少对传统银行和支付合作伙伴的依赖。这可能使PayPal降低其费用并提高其利润率。另外，前有摩根大通JPM Coin的典型案例，PayPal很有可能探索开发自己的加密货币。

资本提速生态建设 币耀BtLux成立数字生态专项基金

从比特币开始，区块链技术诞生10年有余，十年间区块链行业百花齐放。以比特币为代表的第一代价值交换网络，到智能合约的诞生...

马来西亚证券委员会发布修订版数字资产准则

马来西亚证券委员会（SCM）发布了修订后的数字资产管理准则，自10月28日起生效。这些准则旨在管理首次交易发行（IEO）和数字资产托管机构。据SCM称，这些规则旨在促进“可靠的数字资产领域创新，同时管理正在出现的风险并维护发行商和投资者的利益。”正如Cointelegraph报道的那样，SCM在1月份首次发布了IEO监管准则。该准则规定公司只能通过经批准且已注册的数字资产交易所进行代币发行以筹集资金，但是该准则要到2020年末才生效。这些修订准则的发布与其执行相一致，并增加了IEO平台对发行人进行尽职调查的要求。调查包括评估发行人是否遵守当地反洗钱和反恐融资准则。该准则还对希望为数字资产提供托管服务的公司制定了规则。注册为IEO提供商或DAC的申请现在正在被接受。尽管该准则旨在促进数字领域的创新，但也明确指出：“数字货币和数字代币不被认可为法定货币，也不属于马来西亚国家银行监管的付款方式。”该准则的完整副本可在马来西亚证券委员会网站上找到。